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基金抱团取暖模式引争议 逆向投资策略逐渐走红
发布时间:2019-10-07        浏览次数:        
 

  本年今后的分歧行情令重仓“美丽50”的基金民多获得了不错的年内收益,但近期白马股的合座回撤也起先让市集反思追随、抱团政策的安静性,反思若何正在分歧行情中平均危急与收益。

  有阐发人士以为,公募基金以事迹对比基准为根柢谋求相对收益,使得基金司理正在资产设备上更有趋同偏向。但抱团取暖的投资形式同时也会将危急加大,一朝被会合持有的股票浮现突发负面事宜,很难迅速出逃。值适宜心的是,为正在市集博弈中获得先机,越来越多的基金司理起先决心提拔自身的逆向思想才气。从汗青数据来看,逆向投资政策实在能为基金约束功劳较多的阿尔法收益。

  近期A股市集动摇加剧,前期涨幅较大的白酒、家电、医药、光伏、5G等板块延续调度。而凭据基金三季报,上述个股多是基金重仓持有的对象。

  据东方资产Choice数据统计,截至11月30日,近半月共有17只基金重仓股跌幅超越20%,逾200只基金重仓股跌幅超越10%。以先导智能为例,该股近半月下跌14.64%。截至三季度末,共有60只基金重仓持有该股,合计占流利股比例达39.84%。其它,同期跌逾20%的天齐锂业、安洁科技和南极电商也分辩被137只、75只、48只基金重仓持有。

  行为代价股的代表,贵州茅台也向来是公募基金等机构投资者的重仓对象。跟着该股股价的一块攀升,不少基金的事迹水涨船高。只是,自11月16日创出719.96元的汗青新高后,贵州茅台正在接下来的7个来往日连气儿下跌,目前股价已回落至630元独揽。

  受重仓股全体下跌拖累,主动偏股基金净值明明回撤。数据显示,近两周主动约束型基金均匀净值下跌3.06%,此中800余只基金跌幅超越5%。

  正在业内人士看来,因为局部股票被多只基金大比例持有,一朝市集心境反转,往往会浮现机构竞相出货的气象,从而导致基金“抱团股”的跌幅进一步加大。

  富国大通投研核心以为,比来受到打击的首如果前期涨幅过大的大消费、电子元器件等板块。市集对贵州茅台股价的质疑让抱团取暖的资金浮现松动迹象,股价迅速上升后成交量并无有用放大的白马股容易浮现践踏情景,从而导致股价正在短期内迅速下跌。

  “A股这两年逐渐进入市集生态修复阶段,但合座仍显衰弱。以昨岁首的2638点的低点估量,正在两年的慢牛行情中,大盘指数已涨近三成,但投资者民多是赚了指数不赢利,指数牛市和个股熊市并存。”金鹰基金首席政策阐发师杨刚呈现。正在他看来,蓝筹白马行情中延续抱团取暖的机构投资者,腊尾前心态、行径起先浮现异化。近期各样区别音响的浮现,愈加大了投资者关于局部白马股估值的要紧分裂,多杀多的场景起先浮现。

  长安基金呈现,从积年情景看,每年邻近年终,权柄市集的震动都邑加大。尤其是机构会合持仓的大盘蓝筹股经由一年的上涨,收获相对较多,加上调查等要素,机构拥有收获完毕的志愿,导致所持股票浮现会合卖出气象。

  国泰基金也正在周报意见中提到,腊尾前需求机警消费白马股正在来往层面由于提前扔售而股价下跌的危急,而四序度消费白马股重回抱团,首如果市集震动率预期低落、估值切换后上风明明、事迹增速稳固的结果。

  有公募基金人士以为,本年今后的分歧行情令不少基金司理不得不采纳追随和抱团政策,而无论是基于主动仍是被动的遴选,重仓“美丽50”的基金事迹本年民多获得了不错的展现。但近期白马股的合座回撤让人起先反思追随、抱团政策的安静性,反思若何正在分歧行情中平均危急与收益。

  正在业内人士看来,本年公募基金追捧白马蓝筹股,也是继2015年抱团中幼创之后又一次羊群效应的呈现。

  数据显示,正在本年分歧行情中,通过对白酒、家电、金融等板块的会合设备,偏股基金集体得回了优越的投资回报。据统计,截至11月29日,本年今后主动偏股型基金均匀净值增进率为9.88%,且有400余只基金的年内涨幅超越20%。翻看排名靠前的基金季报能够发明,贵州茅台、五粮液、美的集团、格力电器等个股正在其十大重仓股中频仍浮现。

  海通证券此前宣告的一份政策钻研告诉显示,公募基金三季度重仓股会合度延续上升,持股周围前十及前二十只个股所占合座重仓持股市值的比例已分辩到达19.4%、29.4%,较二季度末各上升1.8个百分点和3.5个百分点。

  而正在2015年,同样的情景也曾浮现正在公募基金对创业板股票的追领先。凭据2015年基金二季报披露的持股数据,正在基金重仓的344只创业板股票中,有196只股票被1家至5家公募基金持有,占比过半;有81只股票被10家以上的公募基金持有。此中,最受公募青睐的东方资产同时被超越100家基金持有。

  中国证券正在一份研报中呈现,本次公募基金的抱团是基于事迹牢固的逻辑。行业龙头及家用电器、食物饮料行业由于其牢固的事迹受到资金的偏好,而且连续取得事迹的证明,于是设备比例连续进步。从数据上来看,即是公募基金从TMT板块移仓至食物饮料、家电行业,令这类行业的设备比例连续加添。

  正在沪上一位基金司理看来,弱市中浮现基金抱团取暖的行径并数见不鲜。市集上基金数目稠密,正在A股杰出标的数目有限的后台下,同时相中某些上市公司实属平常。即使正在同家公司旗下,因为钻研平台共享,区别基金关于公司基础面和滋长的界定有时刻也会重叠。

  “正在基金司理缺乏显着赢余途径,且仅有少局部股票抗跌的时刻,一个很天然的遴选即是买入安静的标的,并加添会合度”。上述基金司理填充到。

  只是,也有基金公司人士呈现,公募基金以事迹对比基准为根柢谋求相对收益,使得基金司理正在资产设备上更有趋同偏向。行业间喜爱会合抱团持股热炒观点股,从而起到牢固约束事迹的效用,但同时也会将危急加大,一朝被会合持有的股票浮现突发负面事宜,很难迅速出逃,容易遇上“黑天鹅”。

  重仓股浮现“黑天鹅”事宜导致基金全体“踩雷”的气象,正在过去数年中无独有偶。从本年5月10日起先停牌的尔康造药,11月23日宣告通告招认“紧急司帐差池”,股票复牌后连气儿跌停,要紧拖累重仓持有的公募基金。干系数据显示,截至本年三季度末,共有97家基金持有尔康造药1.84亿股。深陷泥潭仍正在停牌中的笑视网,也曾是多家基金公司的“心头好”,但经由多次全体下调估值后,该股最新估值曾经较停牌前下跌了75%独揽,相当于遭受了连气儿13个跌停板,重仓基金牺牲惨重。

  有基金阐发师以为,基金的素质是组合投资、疏散危急、专业理财。借使设备偏离度太多,或正在单只个股上押注太多,组合腻滑危急的才气必然会大大削弱,既无法疏散危急,更难以呈现基金公司专业的资产约束才气。

  与抱团取暖相反,极少基金司理为正在市集博弈中获得先机,起先决心提拔自身的逆向思想才气。而采用逆向投资政策的基金,正在热点股全体调度的时刻,往往会展现出较强的抗跌性。

  数据统计显示,近半月市集动摇下跌,但不少基金正在此时期逆势上涨。翻看三季报能够发明,这些基金民多另辟门道,规避了前期的热点板块。以金鹰改动盈余羼杂为例,截至三季度末,该基金十大重仓股首要会合正在航空、资源两大板块。正在干系个股逆市上涨提振下,金鹰改动盈余羼杂基金近两周涨幅达7.25%。其它,由万家基金莫海波同时约束的万家宏观择时多政策羼杂和万家精选羼杂,同期分辩上涨5.32%、4.47%,这两只基金的重仓股首要会合正在地产板块。

  A股市集上极少逆向投资基金的汗青数据也颇具说服力。创设于2012年5月的汇添富逆向投资羼杂,是市集上第一只采用逆向投资政策的基金。数据统计显示,截至2017年11月29日,该基金创设今后净值上涨157.91%,跑赢同期上涨36.83%的上证指数121个百分点。创设于2012年8月的华安逆向政策羼杂基金,近3年净值上涨124.23%,同样正在主动偏股基金的比拼中名列三甲。

  有基金阐发人士呈现,调阅以上基金的季报数据能够看出,基金司理确实正在贯彻逆向投资政策。由此能够占定,逆向投资政策实在能为基金约束功劳较多的阿尔法收益。

  实情上,行为海表市集一种成熟的投资政策,逆向投资政策向来备受多位投资巨匠的青睐。网罗巴菲特、约翰·邓普顿、安东尼·波顿等正在内的很多国际投资巨匠都是逆向投资的好手,而巴菲特“正在别人焦心时无餍,正在别人无餍时焦心”的投资名言更是其逆向思想的会合呈现。

  从上述投资巨匠的凯旋履历中能够总结出,逆向投资的特质是独立推敲、不跟风操作,体贴目前被市集无视而来日拥有发作性增进潜力的行业及个股,以较低的代价从容筑仓,正在投资标的受到市集体贴之后,享用发作性增进。

  从基金三季报来看,越来越多的基金司理起先跳开固有思想,正在投资中采用逆向投资政策。融通通乾精选的基金司理张延闽呈现,基金三季度减持了医药贸易,加仓了券商和地产,而且策划正在来日择机进步个股会合度。他以为,从逆向投资的角度来看,这两个板块或者是下一阶段组合逾额收益的紧急起源。同时,他对贴着代价投资标签、过分炒作蓝筹股感觉挂念。正在他看来,某些公司市值离谱,历久获得延续逾额收益的或者性微乎其微。

  首都更始驱动的基金司理夸大,基金向来聚焦于消费、医药、科技三个行业,通过逆向投资的手腕发掘干系行业,加倍是行业龙头的投资时机。基金正在三季度对局部涨幅较大的消费白马也举办了减仓,同时增持了事迹和估值相对合理的滋长股。

  汇添富逆向投资的基金司理顾耀强呈现,正在二季度较大幅度调度组合之后,三季度基金适度减持了局部短期展现较好的公司(金融/白酒等),并基于逆向投资政策加添了极少基础面浮现或希望浮现拐点的公司的设备。

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